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近几个月来，商品市场不断地出现快速大涨的明星品种，黄金、白银、玉米、PTA、苯乙烯等等，都一度非常亮眼。这不禁让人联想到，商品市场是不是在以轮动上涨的形式，最终实现商品普涨。然而，商品市场近几个月的波动格局非常诡异，并不是典型的轮动特点。即使假设商品处于板块轮动之中，从近期有色与化工品的走势来看，也无法得出牛市的结论。
近几个月商品波动格局历史罕见商品市场的传统格局大致可划分为以下三类：
第一，品种分化格局。这是最为常见的一种类型。各品种走势主要跟随自身基本面独立波动，无论在运行方向还是波动幅度上，不同板块间的品种联动影响相对有限。这种格局一般出现在宏观层面缺乏重大题材的背景下，商品价格运行逻辑以自身基本面为主导。
第二宝贷配资，领头羊引领格局。最典型的案例是2016年供给侧改革期间。彼时黑色系是明确的领涨主线，其他品种涨幅显著弱于黑色系。而当黑色系出现回调时，其余品种往往易跟随出现大幅下跌。领头羊与跟随品种的划分较为清晰。
第三，板块轮动格局。2023年夏季的商品市场就是这类格局的典型代表。近年来的板块轮动，通常以有色-黑色-化工的顺序依次启动。
近几个月的商品市场之所以被称为诡异，核心原因在于其兼具轮动格局的特征，又一度显现出领头羊模式的影子，两种属性交织却无法明确归属于某一类。贵金属、玉米、 PTA、镍等看似关联性不强的品种，都曾一度迎来快速大涨。且不同品种的具体走势形态具备较大的相似性，所以我们认为，商品市场曾处于轮动之中，只不过并不是传统的有色-黑色-化工这样的顺序轮动，而是无序地出现多个明星品种，随着轮动的深化，最终实现商品普涨。
然而，从1月上旬有色的回调来看，又呈现出明显的领头羊格局特征。即有色出现回调时，黑色与化工品也跟随全面下跌。有色至少对工业品构成了很大的影响，而且其他品种前期的涨幅也普遍不及有色。从这个角度看，商品市场又处于领头羊格局之中。所以，目前很难分清商品市场到底是哪种格局。
化工品难以接过轮动的大旗当前市场舆情普遍认为，商品市场正处于轮动上涨的牛市状态。在贵金属与有色板块强势表演之后，化工品接过上涨接力棒，开启轮动大涨行情。但我们认为，市场舆情判断存在偏差。
第一，从有色板块的表现来看，以铜、镍为首的有色金属已累计较大涨幅且持续时间较长，当前虽然已经在高位休整，但休整幅度不足、能量储备亦不充足，后续难以进一步展开大涨行情。
第二，从化工品板块来看，尽管市场当前对其寄予厚望，但实际情况仍有隐忧：一方面，化工品此次大涨的起点并非相对低位，而是在经历长时间、大幅度反弹后才开启加速上行，这一特征兼具弱势品种补涨与反弹行情“回光返照”的特点。另一方面，从化工品板块的领头羊来看，纯苯、苯乙烯表现相对最强，但苯乙烯已累计足够涨幅，上升趋势的结构也已较为完整，当前大概率迎来回调。纯苯则属于弱势品种补涨，其上涨时间起点滞后于苯乙烯，而且上涨速度极快，显然多头不愿恋战。综合来看，化工品板块的领头羊缺乏进一步上行的动力，而整个板块又处于大反弹后的加速阶段，因此化工品并不具备长期持续上涨的基础。
所以，近几个月的商品市场并不是不同板块、不同品种相关关联的轮动牛市，而只是一些品种孤立地被资金青睐。不存在轮动牛市，意味着缺乏宏观面力量作用于整个商品市场，鉴于诸多品种已经走到高位，且已经出现弱势品种补涨，预计商品市场可能会迎来长时间的调整期。
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